中兴通讯(H)(00763.HK)-来自国内银行的资金支持是一大显著竞争优势

最新消息

在移动通信世界展上获得的关于中兴通讯的消息：(1) 据新浪网报道，中兴通讯正在与国家开发银行商议一项150 亿美元的海外融资安排。此外，中国银行预计将公司2009 年的授信额度同比提高63%至人民币200 亿元，并强调指出中兴通讯是“海外扩张的主要战略伙伴”。这两家银行和深圳当地其它银行已经通过卖方信贷向中兴通讯的一些海外项目提供了直接融资。(2) 中兴通讯已宣布了两项新的3G合同：法国运营商OMT 的UMTS/GSM 网络扩建、澳大利亚Telstra 的子公司CSLNew World Mobility 在香港的HSPA+网络。虽然这些合约的规模相对不大，但这凸显出中兴通讯在海外3G 市场不断进步。(3) 中兴通讯和欧洲最大的移动运营商之一T-Mobile 宣布在欧洲市场手机和数据卡设备方面进行战略合作。公司在2008年共交付了近1000 万张数据卡，在全球市场份额中位居第二。公司预计2009 年其手机发货量将同比增长30%。(4) 公司首席财务官表示，尽管面临经济危机，但公司计划在2009 年实现“两位数”的收入增长。

分析

(1) 我们认为，在海外信贷紧缩的情况下，国内银行的参与应有助于中兴通讯达成与中小运营商的交易，并增强其在大型运营商客户中的地位。(2) 国内银行看起来愿意与中兴通讯合作进行海外扩张，并乐于提供资金支持。潜在150 亿美元的融资安排是中兴通讯2008 年预期收入65 亿美元的两倍多，我们认为这足以满足公司至少两年的资金需求。(3) 中兴通讯2009 年的收入前景与我们的收入同比增长预测(21%)相符。

潜在影响

我们认为，国内银行对中兴通讯3G 发展的资金支持对公司是利好因素。我们维持对该股的买入评级以及12 个月目标价格。

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