中渝置地(01224.HK)-明年多个项目落成

中渝置地（1224）明年多个项目落成

第十届中国西部国际博览会昨天在四川成都开幕，温总明言支持西部大开发战略不变，相关地区股份备受市场关注。以西部内房股中渝置地（1224）为例，上半年业绩令人失望，盈转亏蚀1.1亿元，主要是上半年落成项目不多，令入账金额有限所致。已完成合约销售金额5.57亿元，相当于全年目标56%，由于今年下半年度落成项目亦不多，全年业绩难寄予厚望，须待2010年后将有十个以上项目落成，业绩才有望改善。

销售表现落后同业
中渝置地业务主要分两方面，一是物业开发及投资，二是销售包装业务，此股自2006年开始转型，注入重庆十一块地皮，自此以后由制造业股“变身”成内房股。来自房地产业务比重由2007年仅占收入6.7%，急升至2008年的52.4%，显示公司已成功转型为内房股。随着房地产收入未来一、两年逐步增加，可以预期制造业务将逐步淡化。

本栏集中讨论物业业务，此公司上半年来自物业收入上升9.1%，至1.71亿元；亏损8780万元。业务亏损最主要是上半年无项目完工所致，收入主要来自2008年底竣工的山顶道壹号二百一十个住宅单位，平均售价为每方米5450元，较2008年平均价升6%。上半年合约销售收入为5.57亿元人民币，按年增加145%，相当于全年目标价56%，表现略较同业落后。

要留意的是，重庆及成都属内地经济增长最快地区之一，上半年重庆GDP增长达12.5%，成都GDP增长达13.5%，远高于全国平均水平（7.1%），意味中渝置地未来增长应有一定支持。现在公司有十二个项目正进行，预期今年下半年落成总建筑面积为十四万六千方米，主要为同景国际城-G区，2010年落成总建筑面积为二十五万方米。

土储充裕财政稳健
至于土地储备，公司上半年以8.34亿元购入成都市两块地皮及重庆市沙坪坝区地段，令手上土储建筑面积增至一千三百三十万方米。按照权益计，中渝置地占九百六十万方米，平均土地成本为每方米1100元，以重庆市渝北区地皮最罕有。手头土储之中，有59.3%来自重庆、30%位于成都、7.5%在彭山、2.7%在达州，足够未来七至八年发展之用。

就估值而言，中渝置地股东资金为92.55亿元，或每股4.31元，市账率约一倍，手头现金及存款为14.77亿元，总借贷为26.64亿元，净借贷11.86亿元，净资产负债比率为12.8%，远低于行业平均，显示其财政状况颇稳健。最近再配股集资25亿元，应可付未来资本开支，由于2009年落成项目不多，今年入账面积及金额相当有限，预计明年起业绩始有改善。

相关文章：

1. 中渝置地(01224.HK)-预期来年销售额倍增