中粮包装-下月登场　PE料11.4至16倍

中粮包装下月登场　PE料11.4至16倍

卷土重来港的内地最大金属包装企业中粮包装，将于下月二日登场，其保荐人之一中银国际撰写研究报告认为，该股明年预测市盈率（P/E）十一点四至十六倍，较内地食品及饮料的同业大幅折二成七，至四成八，估值二十七亿八千万至三十九亿一千万元；又披露集团拟涉足于两片罐饮料包装、塑胶及纸包装业务。

销售文件披露，中粮包装计划发行二亿股新股，占扩大后股本二成半，集资一亿美元（约七亿八千万港元），较去年原来二亿美元（约十五亿六千万港元）大幅减半，集资所得将用作偿还债务、扩充产能、提升及增加现有设施。该股将本月在二十八日起路演，下月二日起招股、十三日挂牌，保荐人为中银国际及中金。

据中国包装联合会数据披露，中粮包装去年在内地金属包装的市占率为百分之六点四，由于行业极度分散，中银国际相信集团将受惠于行业整合及母公司中粮集团支持，预期今明两年将多赚六成七及四成一，由去年的九千二百万元（人民币．下同），升至一亿五千五百万及二亿一千八百万元，但今年营业额将倒退近百分之三。

中粮包装经营食品、饮料及家居化学用品金属包装，产品包括三片罐、金属盖、喷务罐、食品罐、油桶等等，其中前三者为主要收入来源，分别占上半年总收入五成半、一成六及一成；客户包括王老吉生产商加多宝、红牛、可口可乐中国、上海庄臣及百威啤酒等。报告预期，集团下半年以及明年共资本开支四亿六千四百万元用作建厂，当中明年占近三亿元。

不过，中粮包装应收账天数却持续上升，由去年的五十七天，急升至上半年的近七十天，报告解释是由于向大量采购的客户给予更优待付款条件。集团与加多宝已签署长期战略合作协议，为对方的王老吉产品提供金属包装，报告预期集团未来有机会与蒙牛（2319）达成合作协议。

中银国际指出，该集团正计划涉足于两片罐、塑胶及纸包装业务，预期两片罐生产线明年六月投产，未来两年产能为七亿及十四亿罐，而核心产品三片罐期内则维持十七亿七千万罐。

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