印度放缓 环球实金需求下降

在金市弹后回顺、走势犹豫之际,世界黄金协会(WGC)上周发布了今年第三季黄金供求报告,其中指该季的黄金需求比去年同季下降逾一成。此数据被熊方所用,使本已在1738元(美元.下同)受阻回顺的金价,进一步下滑到1704.8元,上周末收报1713.7元,全周跌17.1元。

其实整个黄金供求情势,并非上述单一项数据那么差。从【表】中可以看到,自去年10月1日至今年9月30日的四个季度,与对上四个季度的年比,环球黄金供应微跌1%,需求则微降2%。在该段期间,金饰制品及金条金币需求分别下跌10%及13%;但ETFs类需求大增165%和官方购入增升49%,抵销了前两项的减降。不过最新的供求数据的确无法构成一幅大牛市图象。

近来环球实金需求减降主要因为印度,该国在最近四个季度的金饰金条和零售投资需求共为793.1吨,年比下降幅度高达28%。同期中国大陆的同类需求共为773.2吨,比对上四个季度仅微增2.6吨,意味着增长颇呆滞。相反,本港在这方面有不错的表现,最近四个季度同类需求共为28.8吨,年比增长为6%。

QE3终于行动

下面回到讨论近期金市行情,首先要告诉读者的是:美国联储备局终于有QE3行动了。

自本月7日至14日的一周,该局持有的按揭贷款支持证券(MBS)价值增升到8890亿元,一下子增幅达370亿元。此期间所持有的全部证券价值增幅则为425亿元,该局资产负债表的资产总值增达464亿元、扩至2.878万亿元。此外,自上月31日至本月14日的期间内,美国货币基础出现193亿元的增幅,现总值为2.661万亿元。虽然以上各项数字均未超越各自的前高峰,个别的还低于QE3宣布时的水平,但却是两个多月来联储局一次真正的QE行动,完全改变了较早前光说不做的状态。

联储局这次行动是在近周进行,有理由相信主要为对付股市出现「奥巴马崩泻」及其带来的效应。最新披露的该局会议纪录显示,委员们对OT结束后明年是否QE的意见仍有分歧,但对于主要看经济实况而非着眼于日期的观点则较为一致。QE3的首次真正行动似乎与会议纪录的精神相符合。

至于财政悬崖问题,美国两党有意合力去解决,但双方政策底线仍颇有分歧。敝栏只想指出,此问题对经济的影响本质其实是收缩的,应对金市不利,早前的资金避难反应属短暂,惟美国被迫要调高财政赤字和国债上限方是长线有利金市。

经过前文所有讨论,便知道金市目前面对实金需求下降但长线投资需求仍殷切,而政经局面则存在收缩与再膨胀经常交替的现象,因此金市出现上下反复的行情是有道理的,以一面倒的心态看市势发展显然是不合适的。特别要一提的是上周金矿股遭大抛售,金甲虫指数(HUI)最低跌回到430点水平,跌去了最近由7月至9月的累积升幅的68.5%。金矿股明显比金市差是经济在收缩的表现,反过来会牵制着金价的涨幅。

金市反复有理

敝栏上期认为金市若仍受制1745元仍属于反弹,而在1703元则有良好支持,虽然上周实际行情与该预测十分接近,但我们不敢说对稍后市势同样有不错的估计,因收缩与再膨胀两股力量交替出现得太频繁和颇突然。目前金价在1698元至1703元会有支持,暂不致下试1685元;但上方到1727元及1738元仍有阻力,若不能升越1745元及1754元尚不能说重现升势。

上周银市收报32.31元,比前周仅跌0.32元,市势看似比金市坚稳,但期银的未平仓约量维持在较高水平,且银矿商及金银银行的沽仓量对好仓量的比率又呈回升,银市的平仓风险一直挥之未去。目前银价暂在33.0元获得支持,但在32.8元及32.9元仍有阻力;银价若不能升越33.4元尚属反弹,依然有回试31.6元和31.2元的可能。简言之不宜一面倒看金银市。

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