邢李㷧吸納思捷

李㷧再度買入思捷(330)。思捷11月14日的收市價為10.64元,11月15日的開市價為13.80元(升30%),到了收市時為12.96(升22%),而再看16日的收市價為12.16元。

市場在短暫亢奮後便有一批投資者趁機出貨,歸根究底,思捷依然處於四年的改革期當中,不明朗因素頗多,看好和看淡的分析員的盈利預測相距極大。

簡單而言,思捷並非進行什麼驚天動地的改革,只是還原基本步,投入大筆資金重新把業務搞活起來。在批發層面,思捷先把較舊的存貨從客戶手上買回來,然後在促銷店(outlet)發售,再引進較新款的服飾。在零售方面,開新舖和翻新舊舖是基本動作。

對整個集團而言,多賣廣告打響品牌和產品更緊貼潮流等,這些都是必須的。鑑於思捷依然有八成的銷售來自歐洲,他們亦要求神拜佛希望德國經濟撐得住。

持股一成市值僅18億

上述的轉型計劃合情合理,思捷的新行政總裁Jose Martinez將此推倒重來的機會不大。Jose Martinez以往在Zara擔任分銷及營運董事,主要負責供應鏈管理,他的經驗相信有助令思捷的產品更「貼市」。

思捷2013年第一季(即2012年7至9月)銷售按年大幅下跌23%,當中退出美國市場和外滙波動有一定影響,但是單看歐洲和亞洲撇除外滙因素亦分別下跌11%和10%,而批發方面的銷售跌得尤其厲害。銷售額跌再加上庫存日數上升,令營運現金流有一定壓力,情況跟內地體育用品股相似。

市場原先預期思捷會舉債應付未來數年的資本開支,所以都對供股的消息感到驚訝。

邢李㷧過去一共從思捷身上套現逾230億元,就算現時持股10.33%市值亦只為18億元。

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