香港中旅(308)上半年业绩平稳

香港中旅(308)上半年业绩大致平稳,只有个别业务表现仍然悬殊。中旅业绩得以稳定,酒店及发电业的贡献成为主要支柱。

中旅上半年盈利3.298亿元,同比下跌7.7%,每股盈利5.81仙,派中期息2仙,与上年相同,经调整投资物业公平值变动及非经常性项目后,核心盈利应为2.94亿元,同比减少1%,每股盈利应为5.18仙。

中旅的业务仍以旅行社及相关业务为主,在中国及海外提供旅游服务,包括签证及经营芒果网。期内收入持平,其中旅游收入减3%,芒果网收入增1%,其中机票收入增2%,酒店佣金收入减少6%。旅游业务竞争激烈,签证费用下调,芒果网亏损持续减少,分类业绩跌8.7%,至8185万元。

今年起,度假区业务已并入旅游景区业务,期内收入增加9.3%,分部业绩则跌56%,至3600万元。主要是汇兑收益减少以及咸阳海泉湾酒店开业带来费用上升所致。珠海海泉湾度假村游客减10%,至114万人次,收入跌4%,至1.81亿元,亏损由1000万增至1700万元,不计汇兑影响,亏损由1300万元降至1000万元。咸阳海泉湾游客增8%,至16万人次,收入增长20%,至4200万元。

世界之窗游客增5%,至130万人次,收入增9%,盈利由3900万元增至4400万元。锦绣中华游客持平于55万人次,期内票价提高及输出管理业务,盈利增7%,至1000万元。嵩山景区游客增18%,至134万人次,收入增29%,盈利增44%,至1500万元。此区曾提升服务设施及管理,并取消团体门票折扣。新合资的鸡公山景区游客减少至9万人,是受国道工程及降低门票折扣所致,而收入则增40%,至1300万元,期内酒店试业,亏损由300万元增至800万元。

财务宽裕成最大优点

酒店业务方面,中旅于港澳拥有五间酒店及内地拥有三间酒店,整体收入增11%,盈利增16%,至1.26亿元。港澳酒店平均入住率89%,房价升13%,至877元,提供盈利增长21%,至9900万元。内地酒店平均入住率68%,平均租金升3%,至506元,亦管理多间酒店,获利2700万元,仅与上年相若。

客运业务应占盈利400万元,上年同期亏损200万元,主要是汽车客运业务收入跌1%,而投资于信德中旅船务的亏损大幅减少。高尔夫球会亏损由700万元减至200万元,演艺业务亏损由500万元减至300万元。

中旅截至6月底的现金存款为36.03亿元,稍增2.4%,利息收入增84%,至4898万元,包括委托贷款收入,反映中旅开始善用大量存款以提高收入;借贷增35%,至11.49亿元,利息支出1237万元,净利息收入增73%,至3661万元;净现金减少8%,至24.54亿元,主要因为按金、预付及其他应收款项增加4.37亿元至11.1亿元,中旅未有就此说明,而去年底账项则包括应收委托贷款约3.7亿元。中旅财务宽裕,仍是最大优点。

中旅早已发展珠海海泉湾第二期项目,地基工程于6月动工,咸阳海泉湾地产项目方案已获审批,正进行施工设计。期内曾考察5个新项目,但可能碍于经济形势放缓,已中止部分谈判,部分项目在深入谈判中。

下半年展望,中旅的证件业务受落地签证口岸增加,以及10月推出新证件使制证成本增加的影响,经营压力上升;芒果网前景仍然疲软。旅游景区的珠海海泉湾及咸阳海泉湾,经营压力仍大。其他景区的市场存在不稳定因素。一般业务难带来好贡献,比较上希望酒店业稳定,而发电业的贡献可能稍增。看来对下半年的展望只能审慎乐观,不存厚望。

回购无助挽形象

近年中旅的发展,集中于旅游景区,珠海海泉湾最具规模,咸阳海泉湾规模较细,但同样在亏损中,新合资的鸡公山也在亏损,相对较佳的嵩山景区,购票人数已达134万人次,在取消团队门票折扣后,盈利亦不过1500万元。中旅表示仍在洽购景区,看来是唯一的发展。

中旅今年持续回购,至今耗资2700万元以上,对中旅而言是小数目,当然亦无效果,股价仍下跌。理论上,其每股资产净值2.3元,现价只是1.36元,资产折让40%,回购可以提升每股资产值,但实际影响相当轻微。

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