人民币期货入场费7930元

防炒家扰乱现货 持仓上限8000张

由港交所(388)发行、全球首种在境外以人民币结算和交收的人民币期货,将于下周一(9月17日)推出,每张合约基本按金为7930元人民币。为避免炒家会扰乱人民币现货市场秩序,证监会把持仓上限定于所有月份合约净额8000张,而大额未平仓合约不得超过500张。

参考财资市场公会昨天公布,离岸人民币(CNH)即期汇率,每美元兑6.3434元人民币。每张人民币期货的合约金额为10万美元,换言之,基本按金比率约1.25%。若不计算经纪佣金,每张合约连8元(人民币.下同)交易费用,新产品的入场费为7938元。

市场早前估计,人民币期货的按金约2%至3%。港交所上市科主管戴志坚昨天出席传媒工作坊时承认,按照港交所的风险管理计算器制,上述按金比率贴近最低水平,主要考虑境内(CNY)及境外人民币每日波幅不足1%,故目前的按金水平合理。

他又指出,由于波幅较低,估计产品较难获炒家垂青,但按照一贯做法,证监会为期货产品设定持仓和大额未平仓合约的上限,旨在防止期货市场拖垮现货市场发展,厘订上限是参考多项因素,包括离岸即期和远期人民币每天成交额合共30至40亿元。

就算个别投资者分散于不同经纪行买卖人民币期货,其所有合约月份合约净额超过8000张,当中包括现货月未平仓合约超过2000张,同时,大额未平仓合约超过500张,如果没有向监管机构汇报,则违反《证券及期货条例》。

持仓限制始于1998年亚洲金融风暴,当时索罗斯利用期货、现货及汇率市场冲击联系汇率,证监吸取「官鳄大战」教训,为期货产品设立持仓限制。

可调整持仓限制

由于持仓限制按合约张数计算,而合约金额低于国际市场的汇率期货,对于港交所目标客户之一的大型国企商品制造商来说,很容易触及上限。

戴志坚表示,要视乎产品推出后的情况,证监会可以调整持仓限制。

彭博数据显示,一年期远期人民币不交收合约(NDF)汇率为6.4225元,约等于投资者估计一年后人民币贬值1.25%。

由于买方在交收时需要支付以最后结算价计算的人民币金额,假如投资者预期人民币贬值,可以买入人民币期货合约。为确保新产品的流动性,港交所委任星展银行、美林国际及汇丰银行担任庄家,提供买卖双向的持续报价,每边最少10张合约,并将开出不大于30个最低波幅(即0.0030元)的价差。

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