中国食品后市还看产品提价

中国食品(506)上半年业绩表现颇佳,但各业务表现参差,是综合企业常见现象。始终不同食品面对不同市场,表现难一致。

中国食品是中粮集团成员,产销饮料、酒类、厨房食品及休闲食品。今年上半年,集团纯利增长50%,至4.74亿元,每股盈利16.97仙,派中期息6.11仙。

当中,以厨房食品所占销售额最大,达45.5%,上半年销售额70.8亿元,以食油为主,亦有酱料,但利润极低。

食油业务并非自行榨油,只是向外采购各类食油,加工为小包装以自有品牌销售,福临门品牌于市场排名第二,期内销量56.1万吨,增长13.8%,其中玉米油销量增一倍,至4.9万吨。由于期内农产品价格上升,导致中国食品采购成本增加,然而食油是民生必需品,特别受市场关注,成本不易转嫁消费者。期内食油销售额升14.8%,只反映产品组合变动,或部分产品加价。

饮料是中国食品第二大业务,占总销售额39.4%,主要经营可口可乐授权业务,包括汽水、果汁及其他饮品。期内饮料销量3.42亿箱,同比增长12.6%,销售额增长15.4%,推出新口味饮品及新包装是增长动力。

期内饮料业务盈利增长13.1%,至3.11亿元,产品售价由可口可乐控制,但毕竟是大品牌,业绩有稳定增长。

高档红酒销售策略见效

酒类业务是指出售葡萄酒,自行酿制,集团有收购海外酒庄,以红酒为主,自家品牌长城在中国市场排名第一,市场份额抛离竞争品牌6.7个百分点。酒类产品上半年销售额19.56亿元,增长11.6%,主要受惠高档产品拉动利润率。

休闲食品包括巧克力及其他糖果饼食,期内销量3827吨,增长9.8%;销售收入3.08亿元,增长26.6%,但此业未能提供利润,期内亏损1293万元,已较上年同期亏损4158万元大幅收窄。

中国食品上半年总销售增长15.5%,至155亿元,受食油成本上升影响,总销售成本增加17.7%,毛利只增8.5%,税前盈利实增25.7%,受递延税项影响,利得税支出减少12.6%,整体纯利增长43%。非控股权益所占盈利只增19.6%(主要是饮料业务),因而集团股东应占盈利增幅达50.3%。

截至6月底止,集团的现金及存款17.88亿元,银行借贷36.18亿元,净借贷18.3亿元,净借贷总权益比率为20.3%,是健康水平,存货及应收账亦控制得宜,财务状况稳健。

下半年展望,各类农产品如花生、大豆及玉米等价格大升,对厨房食品经营带来压力。

据报,厨房食品已于7月提价,但农产品价格续升,加价效力成疑。往后农产品的价格变化,将左右厨房食品业务表现。不过,内地通胀压力有减退迹象,相信当局可接受民生食品加价,但即使加价,也是滞后。

据报内地若干红酒品牌涉安全问题,海外顶级品牌红酒价暴跌,中国食品的长城牌居市场第一位,希望没影响消费信心。虽然集团向高档红酒发展,但与海外顶级品牌仍有相当距离。理论上,下半年是酒类销售旺季,预料表现保持稳定。

中国食品股价主要看农产品价格变动,以及能否加价而定。中国食品昨收报7.16元,往绩P/E 31倍,今年业绩增长佳,表现尚可接受。

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