思捷全年纯利料跌65%

思捷(330)高层大换血后,本周三将公布全年业绩,市场除了关注其盈利及派息外,亦关注品牌转型计划的成效及进程,以及新上任行政总裁执行计划的力度;市场平均预计,思捷去年纯利将下跌65%。

在公布全年业绩前一天,思捷位于旺角新店将举行开幕仪式,届时思捷所有新任管理层将出席;据了解,新任行政总裁Jose Manuel Martinez Gutierrez将出席开幕仪式及业绩发布会。不过,市场人士预计,Martinez在上任初期,对品牌转型计划不会作出大变动。

预料,Martinez上任后将积极控制成本,毛利率或可回升,带动2014年经营利润率上升至5%至6%,销售或毛利率比预期复苏快,以及减省销售与一般及行政开支。

指出,思捷去年度下半年同店销售改善,但折扣优惠使毛利率受压,预期经营盈利大跌88.2%,至3.62亿元。市场平均预计,思捷去年盈利会跌65%。

另一方面,Prada(1913)今天公布中期业绩,由于早前英国Burberry发盈警,市场关注奢侈品、手袋及时装销售是否大幅放缓,特别是第二季的销售情况;巴克莱发表研究报告预期,Prada第二季纯利按年增加47%,至1.79亿欧罗,收入增长29%,推动上半年纯利增长67.5%,至3.01亿欧罗。

报告预期,Prada上半年在同店销售增长及高毛利业务推动下,毛利率按年增长0.2个百分点,至71.2%,经营溢利率则上升3.7个百分点。

市场平均预计,Prada上半年纯利将增长58%。

思捷业绩发榜 不看盈利看新官

蓝筹地产股新地(016)于本月中「发榜」后,另一蓝筹出口股思捷(330)亦将于本周三(26日)公布2011/12年度业绩。

鉴于思捷的转型大计还在起步阶段,市场对其过去一个年度的表现不抱期望,预料其核心盈利将大幅倒退。值得注意的是,批发商对新系列时装的反应,以及新行政总裁(CEO)上场后扭转乾坤的能力。

被视为思捷强大劲敌的快速时装商(Fast Fashion Retailer)Zara,Zara母公司西班牙Inditex近日亦公布了中期业绩。Inditex上半年纯利同比增长32%,达9.44亿欧罗(约95.3亿港元),较市场预期的8.93亿欧罗(约90.15亿港元)理想。期内,销售额也上升17%,至72.4亿欧罗(约730.93亿港元)。

相比起Zara的Fast Fashion概念,思捷的时装款式往往被评为Old-Fashioned(过时),销情较差,拖低营业额的增长力。虽然思捷下半年零售业务的同店销售有所改善,但市场仍然预期其全年营业额将会下跌7%至10%,至介乎303.6亿至313.4亿元。

核心盈利料跌九成

受到欧罗汇价影响,加上提供更进取的折扣优惠,预料思捷全年毛利率将出现倒退,同比减少2.1个百分点,至51.8%。虽然集团上半年广告开支低于预期,但预料下半年将回复原状至12亿元,与去年同期相若,令全年度广告开支大幅飙升,同比急增一倍,至19.74亿元。

因此,预料,思捷全年经营溢利将大幅下跌88.4%,至3.62亿元,较市场预测中位数低60%;撇除2011/12年度回拨及2010/11年度关闭分店撇账后的核心盈利,预计将大幅减少87.5%,至只有2.95亿元。大摩对思捷的预测更加悲观,估计全年经调整盈利仅得1.8亿元,大幅倒退92.4%。

新CEO上场惹关注

既然思捷全年业绩不会带来惊喜,市场焦点自然落在其他方面。相信管理层将会集中介绍新系列时装,因为该批新时装于9月初运送到批发商,市场反应值得关注。

更值得留意的是,曾经在Inditex担任集团分销及营运总监的Jose Martinez过档思捷,接替范德施(Ronald van der Vis)出任CEO一职,原先转型计划会否出现转变,以及其扭转乾坤的能力。

据报,思捷公布全年业绩之际,Jose Martinez将会首次代表集团,以CEO身份与一众投资者会面,更会参与一连串投资者会议。如果Jose Martinez出席投资者会议,现任CEO范德施可能会提早离职。

认为,思捷经过一连串的高层人事变动后,市场对集团转型计划可能出现转变感到不安,但相信新CEO Jose Martinez上任不足一个月,不会公布大规模的转型计划。

但有人却持相反意见,预料新CEO Jose Martinez上任后,将积极控制成本,修改原先的转型计划,令毛利率有所提升。

预料,当Jose Martinez修改转型计划后,集团四个财政年度的总支出,将较原先的107亿元大幅减少82%,至只有约19亿元;因此,2013/14年度经营溢利率料可回复到5%至6%。

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