三井拟增持 东亚争夺战升温

东亚银行(023)第三大单一股东──日本三井住友银行拟增持东亚股权,由目前4..65%增至9.9%,但未有透露增持方式。市场预期,东亚或有机会向三井住友配售新股,既可提升其一级资本比率,消除市场对供股的疑虑;同时亦可摊薄被视为潜在敌意收购方的国浩(053)股权,达到一箭双雕的目的。而三井住友此举料会激化有关东亚或会被收购的揣测。

冀股权增至9.9%

联储局昨天批准三井住友拟增持东亚股权至9.9%的申请,由于三井住友与东亚在美国均有业务,三井住友要增持东亚必须先获美国当局通过。文件未有披露三井住友会透过什么途径增持,但引述三井住友指出,若按上月17日东亚在本港的股价计算(当日收报29.1元),涉及金额约4.15亿美元(32.37亿港元)。文件亦披露,三井住友无意对东亚有控制性的影响,以及不会寻求或接受在东亚董事会上有多过一个席位。

东亚向三井住友配售新股集资30亿至33亿元的机会甚大;同时认为三井住友今次的增持对东亚的股价有正面影响,东亚昨天收报28.6元,微跌0.52%。

东亚发言人回应指出,该行得悉三井住友向美国当局申请增持该行股份,并支持其作为东亚的长期投资者,东亚不时有与其策略性股东就不同的议题进行讨论,董事会目前未有增加董事的计划,但未有评论该行有没有计划向三井住友配售新股。

三井住友若要增持,必须在本月15日至明年1月31日期间进行;报告预期,东亚向三井住友配售新股机会较大,若按28.75元股价计,东亚可集资30亿元,对东亚有温和正面影响,这可令该行核心资本比率增加78基点,至约9.5%,而摊薄效应小。

三井住友此举亦可向市场带来讯息,纵使西班牙股东希望出售股权,市场除国浩外亦有其他买家。若有关交易成事,支持李氏家族的阵营,包括西班牙的Criteria CaixaCorp、三井住友、中银香港(2388)及李氏家族的持股量合计将达39%,令收购合并的机会增添困难,特别是目前中日关系的情况。

有市场人士指出,国浩一直被认为对东亚有潜在敌意收购的企图,若东亚透过向三井住友配售新股,既可达到集资目标,亦可摊薄国浩股权,减低国浩狙击的机会,可谓一举两得。

东亚或会向三井住友发行新股,若三井住友要增持至9.9%,东亚要发行1.212亿股新股,假设以上月底收市价28.75元作5%折让,即以27.3元配售新股,估计东亚股本会增加约33亿元,以及令其预测东亚明年的一级资本比率增加0.75个百分点,上半年东亚一级资本比率为9.4%;配售新股对东亚明年的预测每股盈利及股本回报率分别仅有5.5%及0.2个百分点的摊薄。

由于配售新股可消除市场担心东亚资本水平或要供股集资的疑虑,对东亚有温和的正面影响。而三井住友的增持反映其对东亚前景有信心,市场或会揣测有收购行动。

尽管东亚今年股价跑输同业,但主要股东仍继续增持,或令人揣测有潜在收购,在中期内发生的机会不大,维持对东亚「持有」的投资评级。

早有前科防国浩狙击

东亚(023)向友好股东配售新股早有前科,2009年年底曾向西班牙Criteria CaixaCorp及三井住友配售,涉及金额逾51亿元,令前者股权由9.81%大升至接近15%的同时,亦令国浩(053)的持股量摊薄至约7.34%,当时市场认为东亚此举是希望巩固第一大股东Criteria的地位,令国浩难以狙击东亚。

尽管如此,国浩其后仍不断增持东亚,目前其持有东亚权股接近15%,与东亚第一大股东Criteria的约17%相去不远。欧债危机爆发,不少西班牙银行的资本压力增加,市场关注Criteria会否减持东亚;若然减持,这或会削弱东亚的抵抗狙击能力,若东亚如市场预期向三井住友配发新股,纵然Criteria减持,东亚抵御狙击能力无减,若Criteria继续持有东亚,则会令东亚的抵御力更强,东亚又可消除市场担心集资而令股价停滞不前的忧虑。

有分析员指出,三井住友亦希望扩展亚洲区的业务,东亚除香港业务外,内地业务发展不错,对三井住友有一定吸引力。

不过,三井住友最终是否认购东亚新股抑或向现有股东买货,仍属未知之数,若属后者,哪一位股东出售股权,对东亚都会有不同的影响,若Criteria出售部分股权可以理解;若是国浩出售部分股权,市场一直憧憬东亚会被收购的故事或要改写。

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