反弹已经尾声，或可关注石油类股

美国去年第四季不履行按揭率上升7.88%，是1972年来最高。去年楼价回落8.2％，加上股市回落令美国人财富减少11.2万亿美元。各位不要期望牛市会在2009年，甚至2010年上半年出现牛市，但不代表没有钱赚，例如去年11月同12月的反弹及今年3月同4月的急速反弹。由去年10月开始之后的十八至二十四个月，股票市场内充满Double Your money的机会。各位可在每次上落市中赚取100％或以上利润。

这次反弹市中，金融股升幅十分了不起，例如美国银行、富国银行、UBS、汇控（005）等由3月9日至今平均升幅达120%（汇控升幅仍大大落后其他银行股）。金钱游戏的规则进入「Picking the right stocks an些 knowing when to sell」期。Trading已取代投资，成为主流。

OPEC连续第八个月削减石油需求预测，因最大石油消费国（美国）经济在迅速恶化，第二大需求国日本情况亦不容乐观，只有中国对石油需求仍保持增长。OPEC今年石油出口净收入较去年减少51％，只有4760亿美元，因此在5月28日会议中可能进一步减产。不过《财富》仍建议各位吸纳石油股，指今年油价上升11.5%，见50美元，相信在50美元完成整固后，未来油价将向上。因为OPEC已为油价订下目标价，即2009年年底前见60美元一桶，并在2010年令油价在60至70美元之间上落。

OPEC现在供应全球40%石油，六次减产共四百二十万桶，占总产量12%，现在已完成减产能80%。过去十二个月石油钻探活动减少43%（其中墨西哥湾减幅最大，达80%）；OPEC亦公布三十五个新项目延期到2013年才动工。

IEA估计，2030年石油需求一亿零六百万桶，要达上述需求，未来二十一年必须投资26.3万亿美元，照现在情况，另一次石油供应不足将于2015年出现。

Cambridge Energy Research Associate最近警告大家，到2014年全球产量只有一亿零一百四十万桶，较去年减少七百六十万桶。因此或迟或早油价将再次因供不应求而上升。另一因素是美国石油股指数只有六倍P/E（虽然2008年是石油股纯利高峰期），标普五百指数P/E却是十二倍，即今年石油股纯利即使下跌50％，亦不会令股价进一步回落。T. Rowe Price旗下基金已投资29亿美元在艾克森美孚身上（P/E八倍）。柏克莱则看好雪佛龙，JP摩根估计该公司从伊拉克及巴西获得新供应来源而P/E只有六倍。其实，在本港上市的中资石油股亦十分吸引。

虽然环球需求下降影在中国出口，但中国东部固定资产投资今年首两个月上升15.4%、中部升34.3%、西部升46.7％。

G20国峰会之后，各国相继出台新一轮经济刺激方案，其中又以日本及中国最受瞩目。日本的方案推出后，日经平均指数却回落；反之，中国人民币国际化已迈出重要一步，与中国贸易今后可以人民币结算。现在中国已同亚洲、欧洲、南美、东南亚等国家签署了6500亿人民币互换协定，中国向这些国家输出人民币，作为日后支付给中国贸易之用。现在中国已是全球第一大外汇储备国、第二大出口国、第三大经济实体。人民币国际化分「三步走」：一、实现人民币作为国际计价结算、各国外汇储备及在外汇市场交易。二、令中国外汇储备增长放缓，未来中国出口以美元计价减少，以人民币结算上升，令人民币在世界范围内流通。三、境外人民币债权、债务问题，除人民币在境外流通量增加外，亦形成人民币境外借贷市场。

美国《政治周报》网站认为，一场世界经济大战已经开始，对手是中、美两国，目标是争夺世界经济的主导权。现在美国仍是世界最大经济实体，在金融海啸后实力受严重削弱，霸主地位已岌岌可危；反之，中国则趁机巩固自己正在崛起的经济实体地位，成为金融海啸中最大赢家。最近中国就手上1万亿美元美国国债是否安全提出质疑，已动摇了美元地位，美国总统奥巴马立即出面捍卫美元汇价……谁主导、谁被动？已十分清晰。

近期投资界恢复Carry Trade，令巴西、匈牙利、印尼、南非、纽元及澳元由3月20日至4月10日这段期间兑日圆上升8％或以上，为1999年以来最大升幅。高盛证券、Insight Investment Management、Fischer Francis Trees & Watts等大行，恢复向客户分析Carry Trade，令资金回流新兴市场及商品市场。借日圆、借美元（同业拆息只有1.13厘）买巴西雷亚尔（有10.51厘息）如汇价不变，实赚9.38厘。过去三十年（1980年至今）Carry Trade每年平均回报达21％，只是在2008年下半年至今Carry Trade投资者才损失惨重，2009年3月份起Carry Trade又渐渐恢复吸引力。

OECD估计2009年中国GDP上升6.3％、美国收缩4％、日本收缩6.6％。中国G些P保持增长，有赖固定资产投资。沪深A股今年升幅已达39％。问题在于如果美国经济无法复苏，中国经济可以好得去哪里 ?! VIX正在迅速回落，代表投资者由去年10月的恐惧渐渐走向贪念，上述情况仲可以维持多久?! 沃尔玛CEO仍未看到衰退尽头，汤森路透则报道美国楼按断供情况在恶化中。

商品价格自今年1月起恢复上升，最大推动力量来自中国，后市展望仍有上升空间。但美国的消费文化已被彻底破坏，令美国经济复苏不可能在2009年甚至2010年出现，因美国人再花不起100美元食一个餐或花5000美元度假。

理论上，每次股市大升后都是出货期，请约束你的热情，理智些处理问题。股市已上升六周，反弹市好少超过三个月（十二星期），即现在反弹市已完成一半或以上升幅，美国经济不可能出现V形反弹，预计是U形，即短期仍是上落市。4月份调查结果，相信未来九十天经济将改善者占40％（3月份占70％），恶化者占20％（3月份占7％），认为未来九十天股市仍上升者占23％（3月份占67％），回落者占32％（3月份占70％）。恐怕这次反弹市在5月份结束。

投资有如谈恋爱，既充满浪漫，亦有不守诺言、践踏自尊，甚至以一塌糊涂离婚收场。既是理性分析，同时须用心去感受，此乃为何成功的投资同美好的婚姻一样这么少。如果你投资策略好普通，结果自然亦普通，能够成就亿万家财一如刻骨铭心的爱情，一定是可歌可泣。投资更似恋爱的地方后充满欺骗，投资市场内的骗子较爱情骗子更多。初相识的情侣必须互探对方虚实后，才决定是否继续放感情落去，如一见钟情只有感情没有理性，极可能以悲剧收场，最后需要律师或社会福利署出面调停。投资关乎你日后财富，恋爱更影响你一生一世，两者都不能盲目，既要用心，亦要用脑才有美好结果。细水长流式爱情最佳；投资亦一样，必须从中、长线角度去看问题。

美股VIX自去年11月开始一直回落，在今年首季形成下降三角形，即短期展望美股仍有上升力量。4月份FASB决定美国金融股资产负债表可Mark to Model，令银行股在4月份大升。G20峰会后股市进一步上升，但2007至08年美股共失去11万亿美元市值（超过50%市值），奥巴马上台后再回落20%，上述客观形势好容易孕育熊市反弹。