上海实业(00363.HK)-08年业绩符合预期，维持“中性”评级

上海实业公布了08 年全年业绩：净利润上升7.1%至21.0 亿港元，每股收益微增1.0%至1.96 港元，略低于我们预期3%，符合市场预期；剔除一次性收益，核心盈利实际上升约26%，符合预期；全年共派发股息每股81 港仙，符合预期。

08 年核心盈利的增长主要来自07 年底完成收购的地产业务和08 年中完成收购的沪杭高速的盈利贡献。08 年底上海实业净负债/权益比率仅为0.34%，财务状况健康。公司管理层表示有望在年内出售中芯国际股权，也将尽快处置光明乳业股权，我们认为出售非核心资产利于公司主业发展，并避免潜在的亏损拖累。

我们基本维持上海实业09-10 年盈利预测－仅轻微下调09 年盈利预测2%，上调10年盈利预测1%，预计上海实业09-10 年核心每股收益分别为2.07 港元，2.41 港元。

由于市场整体估值已显著回升，我们上调上海实业目标价至26.0 港元，较其NAV估值折让20%，或相当于12.6 倍09 年预测市盈率。维持投资评级为“中性”。