物美商业(H)(08277.HK)-09 年一季度业绩胜预期，主因同店增长和经营费用控制好过预计
- 星期四, 04月 30, 2009, 8:10
- 个股研究
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09一季度业绩胜预期：总收入同比增24%至RMB3,067m(为市场全年预测29%,为我们全年预测28%);EPS同比增25%至RMB0.11(为市场全年预测31%,为我们全年预测36%).总收入增长主因虽然是由于09年一季度较08年同期并表增加浙江省业务,但可比单店销售同比增长2.4%好于我们此前为负数的预期。利润率好于预期主要是由于经营费用率低于预期1个百分点。另外注意到,存货周转天数同比上升,应付账款周转天数同比缩短,利息支出显著上升,应证我们此前对于公司09年营运资金压力较大需大幅增加借贷的估计。
结合公司主要经营省份的社会零售总额和食品价格指数回稳,我们修改盈利预测：调增同店销售增速、调减营运费用率、但调增财务费用,令09-10年EPS分别升28%和34%至RMB0.38和RMB0.43.目标价由HK$5.1提至HK$6.5,仍对应15倍09年预测市盈率,2.6倍09市净率,2.0%股息回报率。虽然一季度业绩胜过市场预期，但公司扩张计划仍然激进,目前看来经营业绩不确定性仍然不少,评级由减持上调至中性。
| 收市价 (2009/04/29) |
港元 6.700 |
| 五十二周高/低价(港元) |
8.500 / 5.000 |
| 已发行股本-H股 (百万股) |
507 |
| 全部已发行股本 (百万股) |
1,220 |
| 市价总值-H股 (百万港元) |
3,394 |
| 每股面值 |
人民币 0.25 |
| 最新公布派息 |
无派息 (2009Q) |
| 股息除净日期 |
不适用 |
| 股息派发日期 |
不适用 |
|
| 变动 |
股价 |
相对分类 |
相对市场 |
每日平均成交量 |
| 一个月 |
+19.9% |
+8.2% |
+13.9% |
1,797K |
| 三个月 |
+21.8% |
-2.8% |
+8.1% |
1,164K |
| 一年 |
+4.7% |
+46.9% |
+47.0% |
1,429K |
| 主要财务比率 (财政年度 : 12/2008) |
| 流动比率 |
0.82X |
经营利润率 |
8.2% |
| 长债项/股东权益 |
0.0% |
边际利润率 |
5.6% |
| 总债项/股东权益 |
25.7% |
股东权益回报率 |
20.1% |
| 股价/每股资产净值 |
2.95X |
总资产回报率 |
7.7% |
|
|
财政年度
(月/年) |
盈利
(百万港元) |
年变动
(%) |
每股盈利
(港元) |
年变动
(%) |
每股派息
(港元) |
市盈率
(倍) |
周息率
(厘) |
派息比率
(%) |
每股账面
资产净值
(港元) |
| 12/2008 |
556.59 |
+73.7 |
0.456 |
+73.7 |
0.170 |
14.69 |
2.54 |
37.34 |
2.272 |
| 12/2007 |
320.48 |
+50.9 |
0.263 |
+49.2 |
0.139 |
25.51 |
2.07 |
52.86 |
1.847 |
| 12/2006 |
212.33 |
+34.2 |
0.176 |
+26.4 |
0.070 |
38.07 |
1.04 |
39.77 |
1.553 |
| 12/2005 |
158.20 |
+55.4 |
0.139 |
+51.1 |
0.043 |
48.10 |
0.65 |
31.08 |
1.083 |
| 12/2004 |
101.83 |
+50.8 |
0.092 |
+2.7 |
0.043 |
72.67 |
0.63 |
46.10 |
0.969 |
| 12/2003 |
67.54 |
不适用 |
0.090 |
不适用 |
无派息 |
74.61 |
不适用 |
不适用 |
0.704 |
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| 公司分类 |
零售/贸易 |
| 主要业务 |
集团坚持区域发展战略，以北京、天津、河北及银川为首要重点区域开展连锁零售业务，目前主要经营及管理大型超市及便利超市等业务。 |
| 主要股东 |
物美控股集团有限公司 (40.80%)
北京网商世界电子商务有限公司 (13.15%) |
| 相关认股证 |
不适用 |
| 相关上市公司 |
不适用 |
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