惠理集团(00806.HK)-续写“东方巴菲特”传奇

09 年以来公司整体资产投资收益率约15％，恒指同期涨幅8.3% 09年以来公司旗下各个基金均跑赢恒指。自93 年公司成立以来至2008 年的15 年间公司旗舰基金的年复合增长率达到16.3%，相当于同期恒指的2.5%的年复合增长率的6.5 倍，称得上是“东方巴菲特”。

投资理念和研究架构成就“东方巴菲特” 公司十几年来维持较好的投资收益水平与公司一直坚持价值投资理念密不可分。公司采用投资小队的研究架构，这种架构简洁而高效，这也是公司过去十几年保持强大研究水平的重要原因。

09 年以来重仓股没有重大变化 09 年以来公司旗下各基金的重仓股并无明显变化。公司一向遵循长线投资，坚持买入并持有的策略，持股的换手率很低。公司选股能力很强，比巴菲特更早发现并买入比亚迪股份。旗下各基金的十大重仓股均是基本面良好的个股。09 年以来（截至4 月中旬）公司旗下基金的申购量略大于赎回量。

维持“优于大市”评级 我们估计香港市场09 年恒生指数可能在08年底的水平上涨15-20％。我们预计09 年公司每股收益为0.14 元，12 个月目标价为3.0 元。惠理集团作为香港唯一一家上市的基金公司，将最直接受益于下一轮牛市。维持“优于大市”评级。