美国经济复苏：为什么不可能是V 型？

随着市场对美国经济活动将在今年晚些时候企稳的预期加强，市场的焦点正在转到向复苏形态上来。很多政府和其它领域的预测家开始预测V 型反转。主要理由似乎是“衰退程度越深，随后的增长通常越快”（引用美国总统经济顾问委员会的话）。

我们认为V 型复苏是不可能的，因为通常推动美国经济复苏的私营部门大多面临严峻挑战。大量的空置房屋将阻止住房建筑行业的周期性复苏，居民提高储蓄的意图可能阻碍实际消费支出的增长，企业在重新雇用方面可能较为滞后，就像美国上两次经历的“无就业增长的复苏 ”一样。

因此，虽然我们认为潜在库存周期的转变可能使我们的短期经济增长预测面临上行风险，但我们担忧经济复苏可能在2010 年停滞。另一个问题是，在现行的立法下，财政刺激政策将在明年下半年拖累经济增长。

当然政策制定者能够并且可能会出台更多的刺激方案。然而考虑到联邦基金利率已接近于零，货币政策的效果将较为有限。同时鉴于庞大的联邦赤字，财政政策将在某些时候面临限制。

虽然领先经济数据已经在近几周改善，但同比指标依然与我们的第二季度实际GDP 折年下滑3%的预测一致。我们认为其原因是库存周期还未呈现显著的积极趋势，同时消费的重新疲软压制了最终需求。