中国食品(00506.HK)-饮料业务增长劲

中国食品（506）-饮料业务增长劲

中国食品（506）今年上半年收入增长0.4%，至81.91亿元；纯利增加24.5%，至3.01亿元。每股盈利增长24.5%，至3.01亿元；中期息增加24.5％，至3.88仙。葡萄酒业务变化不大，饮品业务表现强劲，盈利增长32.89%，至2.213亿元。厨房食品业务亏转盈，糖果业务亏损亦见收窄，由于市场对碳酸及非碳酸饮料需求增加，预期饮料业务仍属增长动力所在。

中国食品有四大业务，分别为葡萄酒、饮料、糖果及厨房食品，收入分别按年增长5.2%、57.6%、52.7%及下跌36.9%，分占收入19%、47%、31.59%及2%。若以半年变化计算，总收入则大幅回升34.6%。饮料业务属主要动力，收入按半年增长81.8%，葡萄酒收入则按年升21.1%，反观糖果业务按半年回落32.3%，下文将集中讨论酒业及饮品业务情况。

先交代酒业业务，中粮主要在内地从事长城及Greatwall葡萄酒销售及生产，亦有少量黄酒加工及销售业务。受经济急剧冷却冲击，长城葡萄酒销量按年仅增加1.7%，至五万八千七百吨；销售额仅增长5.2%，至15.71亿元。由于最新行业数显示，葡萄酒消费需求已从谷底反弹，加上去年下半年基数较低，相信长城葡萄酒销售下半年可重现增长势头。

事实上，在销情转弱下，公司上半年推出君顶酒庄及桑干酒庄，市场反应不俗，两产品占葡萄酒销售比重15%。由于产品组合提升，产品平均售价提升3.4%；毛利率按年增加56.1%，至57.9%。非传统销售点如华中、华北西南地区表现良好，成功抵销沿海区域销售下滑影响，公司亦计划在西部建立厂房，寻求周边地区增长动力。

至于饮品业务方面，中粮旗下可口可乐装瓶集团，属内地三大可口可乐装瓶集团之一。目前控股十个装瓶厂及在七个装瓶持有股权，上半年收入增长57%，至38.61亿元，销量增长率达65%。业务高速增长，主要是中粮年初并入北京装瓶厂的业务，以及业务自然增长所致。经营利润率下跌1个百分点，至5.5%，主要是北京厂房尚处整合阶段，令饮品业务毛利受损。

不过，公司正提升北京厂房经营效率，以改善业务整体毛利率，而江西及新疆装瓶厂，今年将正式投产营运，内蒙古装瓶厂目前亦正在施工。

参考券商京华山一预测，由于内地对碳酸及非碳酸饮料需求旺盛，把2009及2010年收入预测，由143.52亿及164.45亿元，调高至148.35亿及164.84亿元；同期盈利由7.95亿及9.4亿元，调低至7.22亿及8.83亿元，主要反映葡萄酒需求转弱。