恒指反弹或已见顶？ 明年3月牛市再现

恒指反弹或已见顶？

恒生指数超级熊市的大反弹由去年10月27日开始，受美股拖累，在今年3月9日恒指又再大幅回落形成双底，反弹高潮可能在今年9月17日恒指21929点（即略高于前跌幅50％）完成，后市进入太空漫步期──即没有方向感的漂浮日子。

至于道指是三大股市中最弱一个，由今年3月6469点才开始出现反弹，到9月23日9937点是否是反弹浪完成？自8月4日起A股表现较H股逊色，到了9月份，A股股价平均只高出H股股价18％，形成9月份A股抗跌力特强，理由是港股在8、9月份仍受美股影响，目前道指处于大反弹期。

进入10月份美股会否转弱而影响本港H股表现，继而影响A股？由流动性过剩及低利率所产生的上升动力，令内地A股指数在8月份见牛市一期的顶，不排除港股在9月份反弹见顶，美股则在10月完成大反弹。内地投资者极之喜欢抄底及估顶，但抄底及估顶是极之危险行为。各位应学习如何追随趋势，而非抄底或估顶。股市无专家，只有事后孔明。去年11月到今年9月港股上升，乃大跌市后的正常反弹！

投资者必须经常提点自己「相反理论」。任何所谓利好或利淡因素，可能早已在市场上反映。

自1942年开始，标普五百指数在牛市第一年平均升幅只有38％，其中升幅最大是1982-83年，幅度达58％。2009年3月7日至今，道指升幅达53.3％，即2009年10月起美国股市有如鸡肋（食之无味，弃之可惜）。「买」有时，「卖」有时。去年10月是买入股票的时刻，今年10月相信是卖出股票的时刻。

政府向金融体是注入的资金有90％流入投机者手中，情况有如九十年代开始投机者借入日圆（因利率低）用作利差交易或炒卖go-go项目，令日本成为全球投机性热钱的主要供应来源。无论你想炒什么，都可以从日本方面获得廉价资金供应。今年3月起你亦十分容易借入美元去炒楼、炒股票，却不容易向银行借钱去办厂或做正行生意。全世界已经进入「生意淡薄，不如投机炒卖」，由于正行生意难做，人人从事炒业。

哈佛经济学家Martin Feldstein认为，2009到2019年是美国人降低生活水平的十年，因政府已负债累累，不能再进一步增加借钱消费。由于消费占美国GDP 80％，即未来十年美国GDP肯定进入低增长期；加上失业率长期高企，美股早由2000年高P/E期走向2019年低P/E期，情况同1990至2009年日本相似。(曹仁超)

准备钱 等第二轮牛市

“投资必须看市场周期，股市由去年11月的低点，升至现在，只是中间点，还没到高点。第一轮牛市是今年3月9日开始的，明年3月将会进入第二轮的牛市，信不信看你！”

对于今年余下时间的股市形势，刘央直言：“港股还没调整……H股、红筹股仍跟着美国走，美股还未调整，不过，美股也不可能一直往上，如果美国调整，香港肯定要跟调，这是入市的好机会。因为明年3月份大牛市是真的要来，看大家听不听我说！”

至于大家关注的中央政策转向，刘央视为理所当然。“中央政府从宏观重调、把中国从世界危机中拉出来，现在是微观调整阶段，主要从行业、结构、宏观政策、货币政策等调整，这个调整阶段不可能短时间进行，肯定要花约6个月的时间才完成。把中国经济从泥潭、低谷里拉出，政府用尽一切措施，让中国脱离困境的第一阶段之后，第二阶段的微调，目前还在进行中，我称为合理调整阶段，明年3月份会结束，而牛市也会从明年3月份再开始。”

“资金在新兴市场的选择不多，都是中国、巴西、印度，但中国是最全面，最有资源，政策最到位，内需最强的。最后一点是中国的盈利增长，我预计明年将会有20%至30%的升幅，市场对中国将重新估值，重新定位，因为2008年是最差年，2009年是复苏年，2010年才回复到正常阶段。”

“今年大家会有机会，不要急，准备好钱，再有调整一定要入市。”至于调整幅度，她预期约高位回调10至20%，“今年上半年表现最好的是小盘股，但我认为，明年中资上市公司的大盘股表现会较好，尤其受宏观经济的效果将会在明年体现，由现在到明年3月份，应部署逢低吸纳。”(西京刘央)