电讯盈科(8)计划私有化旗下地产公司盈大地产(432)建议，昨日在法院会议上遭盈大小股东否决。电盈提出私有化盈大主要理据是因股价表期跑输大市及同业、股价对资产净值有显著折让及股票成交不活跃。

纵然理据与事实相乎，但小股东反对盈大私有化计划主要反映对私有化价格偏低之不满。事实上，我们计算对盈大的全面摊薄资产净值达每股4.5元，显示电盈建议私有化价格(每股2.85元)较本行计算的资产净值折让高近四成。

其余蓝筹公司如会德丰(20)过去成功私有化旗下部份子公司，出价较资产净值折让较合理只有约两成水平。电盈如若真正希望改善盈大小股东受股价不济之困局，除了可在往后提高私有化价格外，盈大本身亦可进行回购股份，或将部份物业出售后把套回资金以派息回馈股东(盈大最近宣布旗下北京投资物业北京盈科中心被数名买家看中，或会造成交易)。

由于盈大最大小股东Elliott Capital持有盈大16.1%股权，或除电盈以外的小股东近42%股权，对盈大任何需经独立股东投票议案成关键，亦可发挥监察公司作用。